月1日，苏宁易购迎来近8个月来首个涨停。截至3月2日上午收盘，苏宁易购报8.01元/股，市值为744.8亿元。遥想2015年6月，苏宁创下23.14元/股新高，如今股价已跌去近七成。

  盛极而衰的不只是苏宁易购的股价。急速扩张后，苏宁主营业务回血缓慢。

  记者此前曾报道，苏宁易购连续6年不断“卖子”求生，6年间扣非净利润均为负数。2020年三季度报显示，苏宁账面现金有308.37亿元，可是，单就需要偿还的一年内到期债券、短期银行借款和一年内到期银行贷款就有383.99亿元，如果算上合同欠款等，苏宁存在近百亿资金缺口。

  更糟的是，2月27日，苏宁易购发布2020年度业绩快报，去年全年苏宁净利润亏损3912.34万元，扣非净利润为亏损42.3亿元。

  2月10日，信用评级机构中信诚因苏宁债券集中兑付和再融资压力，将苏宁易购评级展望由稳定调整为负面。

  苏宁易购急需资金回血。此前市场曾传出阿里系、南京国资委或入场，但最终的“新郎”却是深圳国资委。

  2月28日苏宁易购公告披露，深圳国资委旗下两家机构深国际控股（深圳）有限公司（下简称“深国际”）和深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（下简称“鲲鹏资本”）拟以148亿元收购苏宁合计23%的股权。这是3月1日苏宁股价飞升的缘由。

  从江苏省百强企业，到如今成为半个“深圳人”，这桩联姻令人疑惑。苏宁易购为何获得深圳国资委青睐？地方国资入场后，苏宁易购又将何去何从？

  01舍近求远 从“苏宁”变半个“深宁”

  2月25日，苏宁易购发布停牌公告称，公司实控人、控股股东张近东及苏宁电器集团拟转让20%-25%股份，受让方属于基础设施等行业。

  如今答案揭晓。不是此前盛传的南京国资委，最终为苏宁易购纾难解围的是深圳国资委。浙江金融监管人士王宇（化名）告诉记者，这和地方国资委的资金实力有关。

  据《时代周报》报道，针对苏宁易购转让的股权，南京国资委出资范围为80亿元至100亿元。与此形成对比的是，深圳国资委受让金额高达148亿元。

  此外，南京国资委计划将这些股份注入与苏宁易购联合成立的新产业基金，但深圳国资委没有该条款。这或许解释了苏宁易购转向深圳的部分原因。

  据王宇透露，多年来，苏宁易购就和深圳资本一直有互动。

  2020年11月底，苏宁易购宣布子公司云网万店完成A轮60亿元融资，领投方深创投正是深圳国资委旗下机构。在投资人名单中还有实控人为深圳罗湖区财政局的深圳罗湖引导基金。

  早在2017年11月，苏宁公告称，苏宁物流与深创投共同发起设立物流地产基金。2018年7月，上述基金完成备案手续，首期募资50亿元，其中深创投认缴24.5亿元。

  如今苏宁易购公告称，公司将在深圳建立华南总部及全球采购中心，在王宇看来，是苏宁易购与深圳捆绑更紧的表现。

  苏宁易购公告，深国际、鲲鹏资本作为产业投资人，将与其他相关方共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对公司进行综合赋能，并推动相关方为公司及业务发展提供必要的政策、税收、金融等方面的支持。

  02深圳国资委为何押宝苏宁？

  深圳国资委看中苏宁易购的一块业务或许是物流。

  在苏宁披露公告当天，深国际在公告中表示，此次收购有望强化与苏宁易购物流基础设施之间既有合作关系，并可适时承接苏宁易购优质的物流资源，加速实现综合物流港项目的全国布局。深圳国资委间接持有港交所主板上市公司深国际43%的权益。

  深国际主要从事收费公路和物流业务，主战场在粤港澳大湾区、长三角和环渤海地区。

  而据去年9月份东方财富证券的一份研报显示，苏宁物流仓储模式已覆盖大件、小件、冷链、跨境、社区等多种类型，线下末端服务网点超过26000个，在全国 95%以上的区域可以实现 24小时达的配速服务。

  将物流配送的触角遍布全国，切入细分市场，或许是深国际的第一重野望。

  记者通过梳理同花顺i问财数据后发现，目前深圳国资委作为实控人已经入主22家A股上市公司，10家为“深”字头国企。

  另一家深圳国资委入股的企业怡亚通，主营业务为供应链管理服务，涵盖380新流通服务平台、物流平台、平台间关联交易和广度综合商业服务平台。不过去年半年报显示，该公司物流平台营收占比仅为1.12%。

  不止有物流，苏宁还有商流。目前苏宁易购零售注册会员数超过6亿以及线上线下的零售业务模式，让深国际有向物流产业综合服务商转型的憧憬。

  事实上，因地缘优势，深圳有4万多家跨境电商公司，但很难称之为电商之都。

  提及杭州、上海，你能想到的是阿里巴巴、拼多多，但深圳往往与中兴、华为、腾讯相关联，对应着底层技术输出。未能产生一家出圈的电商企业，似乎是深圳的一种遗憾。

  而疫情期间，跨境电商企业因订单下降，物流费用上涨，举步维艰。去年4月深跨协调查数据显示，以现有的库存和资金，40%卖家还能支撑1-3个月，19%卖家能支撑3-6个月，20%能支撑6个月以上，另有21%卖家已经支撑不住。

  出口转内销，如何刺激内循环，也是摆在深圳政府面前的一道难题。

  如今，苏宁易购将华南总部建于深圳，或许是上述问题的一种回应。

  今年2月份，深圳国资委党委书记、主任余钢接受媒体采访时多次提及，深圳国资委将加快构建城市保障、城市建设、金融投资、新兴产业四大板块。

  另一家入主苏宁的鲲鹏资本主要服务于国企混改，瞄准新兴产业中的信息技术、医疗健康、生物医疗、智能制造和金融科技等领域。

  尽管苏宁易购只是一家民营企业，但令深圳国资委关注的，或许还是其电商及物流基因。

  03交易后上市公司没有实控人 苏宁将专注零售

  深圳国资委入局，苏宁易购会有什么改变？

  答案是张近东不再成为苏宁易购的实控人，股权结构上将呈现张近东、深圳国资委和淘宝中国三足鼎立的局面。

  此前张近东以31.71%的股权成为苏宁易购的实控人，记者根据相关公告计算发现，交易后张近东将直接持有15.72%苏宁易购股份，而苏宁控股、苏宁电器的持股比例将下调至0.66%和5.45%。由于张近东持有50%苏宁电器，以及51%苏宁控股，又通过南京润贤间接持有8%的苏宁控股，因此张近东直接及间接持有18.83%苏宁易购股份。

  而苏宁易购第二大股东淘宝中国的持股比例为19.99%。

  苏宁易购转让了23%的股权，而深圳国资委间接持有深国际43%的股权，并100%控股鲲鹏资本，《IT时报》记者据此计算，深圳国资委实际间接持有苏宁易购18.44%股份。

  如果按投票权看，张近东及其一致行动人及关联方合计持有21.83%投票权，深圳国资委系股东持有23%的投票权，淘宝中国系仍有19.99%投票权。三者数据颇为接近，但均未超过30%，说明董事会上不存在具有表决权的股东。

  “此次交易后，上市公司将处于无控股股东、无实控人状态。”苏宁易购公告称。

  如今股权交易仍未落地，但在今年苏宁集团新春团拜会上，张近东喊出苏宁最新计划：“不在零售主赛道的，该关的关，该砍的砍！”

  此前苏宁集团以多元化布局成立苏宁易购、苏宁物流、苏宁金融、苏宁科技、苏宁置业、苏宁文创、苏宁体育、苏宁投资八大产业板块，其中与零售关系最远的苏宁体育、苏宁文创或将被抛弃。

  2月28日，江苏足球俱乐部（此前名为江苏苏宁足球俱乐部）公告称，即日起将停止所属各球队的运营。要知道该俱乐部在2020年11月12日夺得2020赛季中超联赛冠军。

  这或许是苏宁做“减法”的第一步，预示着接下来更多“卖子求生”的剧情或将上演。

  这一次，苏宁是急切的。张近东公开表示，苏宁易购扭亏的时间点是2022年。事实上，2020年度苏宁易购亏损已是既定事实，根据深交所规定，连续两年亏损后企业将被*ST，若此后业绩再亏损，苏宁易购便有着退市风险。

  苏宁易购还会如何自救？接下来又会如何与深圳国资委磨合，碰撞出火花？一切仍是未知数。但这条通往2022年的路，并不好走。